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　　来源：中国基金报 

　　投资200亿元？

　　投资者：跑！

　　1月10日晚间，新凤鸣宣布，拟投资200亿元，建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目。

　　新凤鸣市值仅约200亿元，豪掷巨资投入大项目，并未给市场带来太大的想象空间，反而引发了投资者的恐慌。

　　不少投资者认为，逆势加杠杆不可取。

　　或许是为了安抚投资者，当日晚间，新凤鸣发布补充公告，解释200亿元并非一次投入，首期仅投入35亿元，二期尚未规划。

　　这样的“找补”没能让投资者满意。

　　1月11日，新凤鸣低开低走，很快被大量卖单封在跌停板。

　　或受此拖累，“同行”桐昆股份当日也大跌，收跌9.42%。

　　投资者担忧加杠杆

　　根据公告，新凤鸣全资子公司中鸿新材料拟投资200亿元建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目，项目总用地约1080亩。    

　　对于这一计划，新凤鸣战略委员会、独立董事均给出同意意见，认为不存在损害公司及公司股东，特别是中小股东利益的情形。

　　可消息发布后，投资者立刻在股吧、雪球等网络社区热议。

　　有投资者表示，“想从这样的公司赚钱，就如水中捞月一样一场空，……我们散户对这样的标的，离得越远越好。”

　　也有投资者认为公司步子迈得太大。

　　“60%负债的化工企业，还在加杠杆。”有投资者称。

　　有投资者对记者表示，投资需要考虑自身能力，新凤鸣近几年的资产负债率持续攀升，此时投建200亿元的大项目，无论是使用银行贷款，还是增发新股，都会影响股东当期收益。    

　　紧急找补缩减投资规模

　　或许是注意到了投资者的讨论，新凤鸣在1月10日晚上10点多又发布了一则补充公告。

　　新凤鸣表示，200亿元的项目，一次规划，分两期实施。

　　一期投资约35亿元，涉及用地约240亩，建设周期为3年，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1 套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1 套。

　　公司强调，二期投资尚未规划。

　　公司还表示，该项目处于前期规划阶段，未进入具体筹划期，具体项目的能评、环评、可研报告等均未批复落实。

　　该项目需提交股东大会审议通过后生效，此次审议事项仅针对一期项目，二期项目如有后续规划进展将另行召开股东大会进行审议。

　　可以理解为，200亿元只是一个规划，首期投入只需35亿元，股东大会也是审议35亿元的事情，股东们不用太担心。

　　为了打消疑虑，新凤鸣还强调，投资一期项目时，将控制资产负债率保持在68%以内。

　　截至2023年三季度末，新凤鸣的资产负债率已经达到66.6%。    

　　显然，68%资产负债率的目标，对新凤鸣算不上轻松。

　　有业内人士表示，临时补了一则补充公告，说明公司之前对该项目的影响预期比较乐观。补充公告将当期投资金额缩小至35亿元，并强调二期投入不在此次股东大会讨论之列，也是在尽量降低影响了。

　　“逆周期”投入“浪大鱼大”

　　即便公司尽力“找补”，但市场依然不“领情”。

　　1月11日，新凤鸣开盘大跌，很快“躺”在跌停板上，总市值也跌破200亿元。

　　有意思的是，新凤鸣大举投资，不仅带“崩”了自己，也带“崩”了同行。

　　桐昆股份当日亦开盘大跌，盘中一度大跌，最终收跌9.42%。

　　出现如此景象，与新凤鸣、桐昆股份所处行业不无关系。

　　作为国内涤纶长丝“双雄”，新凤鸣、桐昆股份均在积极扩张产能，甚至一起投建项目。

　　2023年6月，桐昆股份和新凤鸣双双公告，拟启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目。项目含增值税筹资额（报批总投资）86.24亿美元，包括建设投资及增值税79.6亿美元、建设期资金筹措费4.37亿美元和铺底流动资金2.27亿美元。

　　上述所需资金，投资主体将按比例自筹共计26.15亿美元，国内外银行融资贷款60.09亿美元。

　　作为周期性行业，涤纶长丝行业在过去5年间产能持续扩张。数据显示，2019年新增380万吨、 2020年新增227万吨、2021年新增244万吨、2022年新增393万吨，2023年新增467万吨。

　　尽管终端需求也在增加，但上游产能持续扩张，导致涤纶长丝行业景气度在2022年、2023年持续回落。

　　受此影响，新凤鸣、桐昆股份2022年的业绩也明显下滑。

　　“周期性行业的确需要‘逆势出击’，但这需要强大的资源支持，否则有可能倒在黎明前。投资者用脚投票，也反映了这种担忧。”有私募人士表示。

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责任编辑：杨红卜

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